Рынок акций США в 2019 году вряд ли ожидает коллапс, но рост, вероятно, станет намного более избирательным, и предпочтение будет отдаваться "качественным" компаниям. Детали нижеСудя по всему, рынок акций США после долгого перерыва на безудержный рост, снова становится избирательным. Коррекция на нем началась относительно недавно, в начале октября, но разворот в приоритетах инвесторов наступил гораздо раньше. На графике выше 👆показано соотношение двух ETF от Invesco: SPHQ (S&P-500 High Quality) и SPHB (S&P-500 High Beta). Видно, что с конца мая "качественные" компании сильно опережают компании "роста". Под "качественными" имеются ввиду те компании, чьи прибыли и дивиденды более стабильны исторически и поэтому легче прогнозируются и на будущее. Кроме того, эта опережающая динамика "качества" привела к тому, что соотношение нарисовало что-то вроде "двойного дна". И хотя это не гарантирует обязательного продолжения динамики, но делает ее более вероятной. Правда, с одной важной оговоркой для тех, кто любит воспринимать все буквально и мыслит только сиюминутными категориями. Продолжение опережающей динамики "качества", действительно, вероятно, но цель, обозначенная на графике, может быть достигнута не сразу, а до конца 2019 года. Если же говорить о краткосрочной перспективе, то она вполне может быть и противоположной. То есть, на горизонте 1-2 месяца не исключен некий реванш со стороны компаний "роста"- уж слишком быстро и слишком сильно они отстали от "качества". Фундаментальная основа под тем, что "качество" может и дальше опережать "рост" в 2019 году, на мой взгляд, состоит в следующем. Последние 3 квартала прибыль компаний США, в среднем, растет регулярно рекордными темпами по сравнению с тем же периодом 2017 года (+24% в 1-м квартале, +25% во 2-м и +26% в 3-м). Это достигается благодаря росту экономики, но, в первую очередь, благодаря налоговым инициативам и льготам. И это уже в ценах. Сейчас еще рано говорить о рецессии, но о замедлении экономики США в 2019 году говорить можно. Компании испытывают "инфляцию затрат", в первую очередь, из-за рекордного роста зарплат. В свою очередь, это приводит к тому, что у компаний сжимается маржа, а это является признаком близкого окончания цикла (хотя прибыль может расти и дальше, но гораздо меньшими темпами). Я думаю, что в 2019 году это приведет к определенному смещению приоритетов и реакции инвесторов на отчетность компаний. Пока рынок был однозначно "бычьим", инвесторы "поощряли" компании за хорошую отчетность гораздо сильнее, чем "наказывали" за плохую отчетность. Теперь это может поменяться, и "наказываться" компании будут сильнее, чем "поощряться". Само по себе это не хорошо и не плохо, просто, если принять это как гипотезу, то следует ожидать более высокий разброс в динамике акций компаний и более высокую волатильность. Поэтому, несмотря на то, что среднесрочно рост экономики США и "здоровье" бизнеса пока не подвергается сомнению, просто взять и купить "рынок" будет уже не так эффективно, как раньше. Большее значение будет иметь фокус на секторах, а иногда даже на отдельных компаниях, чей бизнес менее цикличен и не так подвержен краткосрочным изменениям конъюнктуры. Именно поэтому соотношение на графике выше имеет хорошие шансы на продолжение роста в 2019 году (после некоторого отката в 2018). График- это просто визуализация того факта, что интерес инвесторов будет сосредоточен в акциях компаний, которые способны развиваться в любых условиях, а не только в наиболее благоприятных. Конечно, в сценарии коллапса на американском рынке (в который я сейчас не верю) в абсолютном выражении упадет все, и "качество", и "рост". Но "качество" в этом случае упадет не так сильно, как "рост", и его относительная динамика в таком сценарии выиграет даже сильнее.Мой Telegram-канал