Пока все медиа обсуждают 10-летнюю ставку в США и уровень 3%, со ставками происходит нечто более важное для рынков с позиции "здесь и сейчас". Кэш больше не "мусор", и при доходности под 2% стал хорошей risk off альтернативой (см. выше график 3-месячных доходностей казначейских векселей США). Одно дело, когда тебя "принуждают к риску" околонулевыми ставками (период 2009-2017), и совсем другое, когда ты можешь пересидеть период сомнений в надежном безрисковом инструменте с вполне ощутимой доходностью. Которая уже сопоставима с дивидендной доходностью индекса акций. Этот факт, на мой взгляд, краткосрочно является бОльшим фактором риска для фондовых рынков, чем 10-летние доходности, которые отражают в большей степени долгосрочные инфляционные ожидания.Мой Telegram-канал